美國(guó)油氣市場(chǎng)再現(xiàn)“超級(jí)并購(gòu)案
時(shí)間：2024-07-11 17:39
來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)
作者:小編
康菲石油近期宣布，已與美國(guó)馬拉松石油公司簽署225億美元的并購(gòu)協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，馬拉松石油公司股東每持有1股普通股，將獲得0.255股康菲石油普通股，該價(jià)格較馬拉松石油公司5月28日的收盤(pán)股價(jià)溢價(jià)14.7%。這是繼切薩皮克能源公司74億美元并購(gòu)西南能源公司、殷拓能源55億美元收購(gòu)EquitransMidstream公司后，美國(guó)石油企業(yè)2024年上半年發(fā)起的交易金額最高的“超級(jí)并購(gòu)案”。
并購(gòu)交易的動(dòng)機(jī)
執(zhí)行資源策略，擴(kuò)大上游優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)規(guī)模。由于馬拉松石油公司在二疊紀(jì)—特拉華盆地、巴肯頁(yè)巖區(qū)和鷹灘頁(yè)巖區(qū)等區(qū)域擁有與康菲石油相鄰的區(qū)塊，此次并購(gòu)交易能在短期內(nèi)使康菲石油獲得具有潛在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的上游油氣資產(chǎn)。特別是在二疊紀(jì)—特拉華盆地和巴肯頁(yè)巖區(qū)的部分區(qū)塊，馬拉松石油公司單井平均日產(chǎn)量高于康菲石油現(xiàn)有生產(chǎn)井。
從產(chǎn)量來(lái)看，交易完成后，康菲石油將獲得馬拉松石油公司39萬(wàn)桶油當(dāng)量/日的產(chǎn)量，使得公司全球總產(chǎn)量提升至230萬(wàn)桶油當(dāng)量/日，基本與bp的產(chǎn)量持平，并可能超過(guò)道達(dá)爾能源。與此同時(shí)，康菲石油在美國(guó)的產(chǎn)量也將超過(guò)150萬(wàn)桶油當(dāng)量/日，將成為產(chǎn)量?jī)H次于?？松梨诤脱┓瘕埖拿绹?guó)第三大油氣生產(chǎn)商。此次康菲石油收購(gòu)馬拉松石油公司為其后續(xù)在美國(guó)上游多元化、跨盆地發(fā)展提供了資源保障。
執(zhí)行成本策略，通過(guò)共享技術(shù)和管理的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)降本增效。一方面，康菲石油在交易完成后將獲得在二疊紀(jì)—特拉華盆地、巴肯頁(yè)巖區(qū)和鷹灘頁(yè)巖區(qū)等區(qū)域與現(xiàn)有資產(chǎn)相毗鄰的較大區(qū)塊面積，運(yùn)營(yíng)管理上能通過(guò)共用基礎(chǔ)設(shè)施、加大集中采購(gòu)力度、降低管理費(fèi)用等方式獲得規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)而提高資本效率。能源咨詢公司伍德麥肯茲估測(cè)，交易完成后，僅在一般費(fèi)用和行政費(fèi)用方面，康菲石油每年將節(jié)省超過(guò)2.5億美元，而通過(guò)集中采購(gòu)油氣管材、鉆機(jī)、壓裂服務(wù)和砂石等，每年也將節(jié)省大量成本。
另一方面，交易完成后，康菲石油可通過(guò)與馬拉松石油公司的優(yōu)勢(shì)技術(shù)共享提升資本效率。如康菲石油可將成熟應(yīng)用的“超級(jí)壓裂+超長(zhǎng)水平井鉆井”技術(shù)，以及其他鉆完井方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)用于馬拉松石油公司資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)過(guò)程中；也可借鑒馬拉松石油公司在二疊紀(jì)—特拉華盆地和巴肯頁(yè)巖區(qū)部分區(qū)塊作業(yè)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)單井高產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化相似資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)效果?？捣剖瓦€表示，交易完成后將剝離部分非核心資產(chǎn)以降低運(yùn)營(yíng)成本。
執(zhí)行資本策略，通過(guò)股票回購(gòu)和擴(kuò)大分紅比例等方式吸引投資者?？捣剖捅硎荆?jì)劃在交易完成后的3年內(nèi)回購(gòu)價(jià)值200億美元的公司股票。這樣既可以提高公司股價(jià)，在不增加未來(lái)派息壓力的情況下提高股東權(quán)益；也可以在資本市場(chǎng)上展示管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
與此同時(shí)，康菲石油還計(jì)劃將基本股息支付率從16%提升至21%，保持在股東分紅方面的領(lǐng)軍企業(yè)地位，也將提振投資者對(duì)公司中長(zhǎng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的信心。
執(zhí)行技術(shù)策略，實(shí)施基于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的協(xié)同作業(yè)提高油氣開(kāi)發(fā)效率。隨著美國(guó)頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)的持續(xù)深入，部分待開(kāi)發(fā)的“非甜點(diǎn)”區(qū)域地下情況復(fù)雜、油藏儲(chǔ)量分布不清晰，提高采收率、精細(xì)挖潛、降本增效難度持續(xù)增大。而通過(guò)大數(shù)據(jù)等對(duì)油藏的多種數(shù)據(jù)進(jìn)行深度學(xué)習(xí)和分析，發(fā)現(xiàn)新儲(chǔ)層，進(jìn)一步提高油田采收率，也是美國(guó)頁(yè)巖油氣勘探開(kāi)發(fā)的新趨勢(shì)。
?？松梨谑召?gòu)先鋒自然資源公司后，已在二疊紀(jì)—米德蘭盆地完成了約7000口水平井的數(shù)據(jù)儲(chǔ)備?？捣剖秃婉R拉松石油公司在鷹灘頁(yè)巖區(qū)合計(jì)約有5000口水平井、在巴肯頁(yè)巖區(qū)和斯里?？怂鬼?yè)巖區(qū)合計(jì)約有2000口水平井、在二疊紀(jì)盆地合計(jì)約有6000口水平井，能為交易結(jié)束后公司通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)（ML）和人工智能（AI）等手段提高開(kāi)發(fā)效率、夯實(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。
執(zhí)行液化天然氣（LNG）拓展策略，鞏固在全球LNG市場(chǎng)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)?？捣剖椭匾昄NG發(fā)展，現(xiàn)有LNG資產(chǎn)位于卡塔爾、澳大利亞、墨西哥和美國(guó)墨西哥灣。據(jù)伍德麥肯茲測(cè)算，交易結(jié)束后，康菲石油將獲得馬拉松石油公司位于赤道幾內(nèi)亞的LNG項(xiàng)目370萬(wàn)噸/年的權(quán)益產(chǎn)量，并將使公司LNG權(quán)益產(chǎn)量在2028年達(dá)到2000萬(wàn)噸/年。
此次交易結(jié)束后，康菲石油還將進(jìn)一步挖掘在鷹灘頁(yè)巖區(qū)的天然氣產(chǎn)量增長(zhǎng)潛力，有利于發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，為墨西哥灣LNG項(xiàng)目提供氣源或直接參與部分LNG出口項(xiàng)目。
對(duì)美國(guó)油氣市場(chǎng)的影響
進(jìn)一步活躍了美國(guó)油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)。2023年來(lái)，美國(guó)油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)保持活躍，既有?？松梨谑召?gòu)先鋒自然資源公司等通過(guò)“橫向并購(gòu)”獲取新增油氣資源接替的上游交易活動(dòng)；也有殷拓能源收購(gòu)天然氣中游業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商EquitransMidstream公司等通過(guò)“縱向并購(gòu)”獲得天然氣輸送管網(wǎng)、儲(chǔ)氣庫(kù)和處理廠等中游資產(chǎn)，擴(kuò)大天然氣市場(chǎng)占有率的“上中游聯(lián)動(dòng)”的交易活動(dòng)。
此次康菲石油收購(gòu)馬拉松石油公司客觀上將在全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上再度引發(fā)示范效應(yīng)，即在當(dāng)前油價(jià)水平下，通過(guò)并購(gòu)交易獲取優(yōu)質(zhì)目標(biāo)資產(chǎn)，仍是石油企業(yè)實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略最直接、最快捷的途徑，且不同類(lèi)型的石油公司發(fā)展戰(zhàn)略可通過(guò)實(shí)施差別化的并購(gòu)策略來(lái)實(shí)現(xiàn)。
進(jìn)一步加重了美國(guó)中型石油公司的“戰(zhàn)略焦慮”。近年來(lái)，能源行業(yè)面向低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的預(yù)期逐步增強(qiáng)，部分前期在能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域相對(duì)保守的美國(guó)石油公司正嘗試通過(guò)并購(gòu)交易予以應(yīng)對(duì)。其中，?？松梨诤脱┓瘕埖裙痉謩e通過(guò)在全球其他地區(qū)并購(gòu)低排放油氣資產(chǎn)及收購(gòu)碳捕集、利用與封存（CCUS）相關(guān)資產(chǎn)等方式應(yīng)對(duì)能源轉(zhuǎn)型，康菲石油等大型勘探開(kāi)發(fā)公司也通過(guò)并購(gòu)交易進(jìn)一步擴(kuò)大上游規(guī)模效應(yīng)，夯實(shí)未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的資本基礎(chǔ)。
而先鋒自然資源公司、西南石油公司和馬拉松石油公司等美國(guó)中型獨(dú)立石油公司，由于規(guī)模一般且主要資產(chǎn)集中在美國(guó)本土油氣勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，短期內(nèi)難以增加轉(zhuǎn)型投資，中長(zhǎng)期也無(wú)法保障股東穩(wěn)定收益，在應(yīng)對(duì)能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中陷入“兩難”境地。這些公司不斷被收購(gòu)或合并，客觀上也將加重同類(lèi)型公司的“戰(zhàn)略焦慮”。
進(jìn)一步加大美國(guó)油氣產(chǎn)量增長(zhǎng)的不確定性。一方面，從近5年的交易情況看，雖然上游資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)對(duì)單個(gè)石油企業(yè)而言是提升發(fā)展質(zhì)量和效益的有效途徑，但“集中化”“規(guī)?；?rdquo;的發(fā)展趨勢(shì)往往給并購(gòu)后的產(chǎn)量帶來(lái)一定程度的負(fù)面影響，因?yàn)椴①?gòu)后企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)整合可能降低后續(xù)產(chǎn)能總體規(guī)模。
另一方面，并購(gòu)后石油公司在技術(shù)和管理方面的經(jīng)驗(yàn)分享能提升企業(yè)發(fā)展效率，有利于推動(dòng)未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)。如?？松梨谑召?gòu)先鋒自然資源公司二疊紀(jì)盆地資產(chǎn)后，通過(guò)規(guī)?；嵘?yè)巖油氣田開(kāi)發(fā)過(guò)程中的數(shù)字化和自動(dòng)化水平，預(yù)計(jì)2027年產(chǎn)量將較并購(gòu)前兩家公司在該地區(qū)的總產(chǎn)量增加1.5萬(wàn)桶/日。
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